Existencias de gas natural de Estados Unidos: ahora es el momento de comprar (NYSEARCA:UNG)

Jerod Harris/Getty Images Entretenimiento
Los mercados alcistas nacen con pesimismo, crecen con escepticismo, maduran con optimismo y mueren con euforia.
-Sir John Templeton
Introducción
En general, poseer reservas de gas natural en Estados Unidos es una muy mala idea (NYSERCA:UNG), mantiene futuros mensuales de gas natural como inversión.
¿Por qué?
Normalmente, los precios del gas natural están en contango en lugar de inversos, lo que significa que el contrato de futuros del mes anterior tiene un precio más bajo que el del mes siguiente, y así sucesivamente. Por lo tanto, el Stock de Gas Natural de los Estados Unidos a menudo tiene que renovar sus contratos mensualmente, y los futuros del gas natural están en contango, y luego el Stock de Gas Natural de los Estados Unidos (UNG) está absorbiendo pérdidas por rendimientos negativos de las laminas.
Más específicamente, si usted es accionista, está absorbiendo la pérdida cuando el Fondo de Gas Natural de los Estados Unidos sufre pérdidas. Contratos de futuros de gas natural. El más desafiante es el mercado institucional para los inversores, incluido el United States Natural Gas Fund y el ETF ProShares Ultra Bloomberg Natural Gas (HERVIR) ya que se ha anunciado la fecha de lanzamiento de sus contratos. Así que puedes imaginar cómo estas ballenas maniobran para negociar grandes posiciones en los pozos de futuros (o pantallas de futuros). En otras palabras, su negociación es un objetivo fácil porque las fechas de facturación están predeterminadas.
En última instancia, las acciones de gas natural de Estados Unidos son una inversión terrible para los tenedores a largo plazo y para aquellos que pueden negociar futuros de gas natural (NG1: COM) directamente, lo que suele ser una buena opción. Dicho esto, muchos participantes del mercado no negocian futuros de gas natural directamente porque difieren de las operaciones con acciones, los requisitos de margen y apalancamiento son diferentes, y estos fondos antes mencionados hacen de los futuros un vehículo bueno y fácil de negociar para usted.
El rendimiento a largo plazo de las acciones estadounidenses de gas natural, como se puede imaginar al principio de este artículo, ha sido muy pobre, por lo que un inversor debería ser muy reacio a poseer este vehículo de inversión, excepto en casos excepcionales. Dado que los precios al contado del gas natural están cerca de mínimos históricos, creo que 2022 es uno de esos casos raros, salvo un largo camino para las existencias de gas natural de Estados Unidos.
El rendimiento a largo plazo es muy pobre
No hay duda de que usted no desea ser accionista a largo plazo de una acción de gas natural de Estados Unidos.
Gráfico UNG a largo plazo (Autor, StockCharts)
Si observamos el gráfico anterior, los inversores profesionales han hecho una fortuna conociendo la realidad de la barrera de rendimiento negativo de los futuros de contango.
Sin embargo, hay excepciones en las que los inventarios de gas natural de Estados Unidos aumentan más que los precios de los futuros del gas natural. Los primeros nueve meses de 2022 fueron una de las raras excepciones, ya que vimos un retraso en los futuros del gas natural, aunque sea brevemente.
Precio de UNG frente al gas natural durante los primeros nueve meses de 2022 (autor, StockCharts)
Lo creas o no, tuvimos un retraso a corto plazo en los futuros del gas natural a principios de 2024, y UNG ha vuelto a tener un desempeño superior desde principios de año, aunque perdió menos en ese caso.
UNG versus gas natural al contado hasta la fecha (autor, StockCharts)
Si bien los precios del gas natural han caído en el calendario 2023 y en lo que va de 2024, el desfase a corto plazo sugiere que los fundamentos de la oferta/demanda independientes del clima pueden ser más estrictos de lo que muchos inversores piensan actualmente. En conclusión, no permita que el clima invernal históricamente cálido de 2023-2024 lo ciegue ante el desequilibrio estructural entre oferta y demanda en desarrollo a medida que una ola de nuevas instalaciones de exportación de GNL comience a llegar después de 2024 y hasta 2025.
Capacidad potencial de exportación de GNL (Raymond James, EIA)
Con el breve retraso inicial en los precios del gas natural a principios de 2024, creo que nos dirigimos a un entorno en el que el suministro de gas natural es estructuralmente insuficiente en relación con la demanda, y creo que ese período de tiempo será más largo que antes. Incluye 2022, posiblemente 2025-2028.
Los precios del gas natural se acercan a mínimos históricos
El invierno históricamente cálido de 2023-2024 hizo bajar los precios del gas natural en todo el mundo, con precios del gas natural cerca de mínimos de 20 años y mínimos históricos en los Estados Unidos.
Precios al contado del gas natural a largo plazo (autor, StockCharts)
Estos precios bajos tienen todas las desventajas de los precios del gas natural a corto y mediano plazo, incluido el cambio del carbón al gas y las limitaciones de los productores, como mencioné. mi ultimo articulo Acerca de Chesapeake Energy (CHK) y cobertura corta, ya que quienes bajan los precios del gas natural se benefician.
No te pierdas el ciclo de auge y caída
A pesar de la creciente demanda interna de gas natural y la fuerte demanda de exportación, el almacenamiento de gas natural no ha crecido tanto durante la última década.
Por lo tanto, los días de almacenamiento son relativamente cortos, lo que refuerza y refuerza el ciclo de auge y caída del gas natural.
El Wall Street Journal escribió sobre esto. buen artículo se publicó hace un tiempo, el 11 de febrero de 2023, y aquí hay una imagen del título del artículo no probado anteriormente.
Imagen de un artículo del WSJ del 11 de febrero de 2023 sobre el gas natural (por WSJ)
Además, el artículo anterior tenía un gráfico de los días de volatilidad y mostraba que los cambios en los precios del gas natural son cada vez mayores con oscilaciones de precios más frecuentes del 10% en un día.
Días de cambio de precio del 10% (EBW Analytics, WSJ)
Este patrón de movimiento de precios del 10% ha estado vigente desde 2024, con un repunte del 10% el pasado miércoles 21 de febrero.
¿Por qué el gas natural es tan caro?
En primer lugar, creo que en los mercados estructurados de gas natural (piense en los años 1995-2009 en el gráfico anterior) puede haber una gran cantidad de movimientos de precios del 10%. En segundo lugar, hay muchos especuladores atraídos por las existencias de gas natural de los Estados Unidos y, en consecuencia, hay actores institucionales en corto de gas natural que comercian y se estructuran en torno a las existencias de gas natural de los Estados Unidos. En tercer lugar, las fechas de entrega son un tema debatible y de amplio alcance, y este extracto del artículo del WSJ vinculado anteriormente describe brevemente las fechas de almacenamiento.
Es probable que la volatilidad sea aún mayor en los próximos años, afirmó Rubin. Los amortiguadores que históricamente han amortiguado las fluctuaciones severas se están reduciendo. Entre 2011 y 2021, el consumo interno de gas natural aumentó casi un 25% y las exportaciones se triplicaron con creces, pero la capacidad de almacenamiento de gas natural para garantizar un suministro suficiente en invierno no ha aumentado. Los datos de S&P Global Commodity Insights muestran que los precios del gas natural son mucho más altos de lo habitual a medida que el almacenamiento cae por debajo de su promedio de cinco años.
Fuente: Eli Rubin (EBW Analytics), WSJ
En conclusión, después del ciclo de auge de 2021 en 2023 y principios de 2024, los precios del gas natural han caído hasta finales de 2022 y la siguiente parte del auge debería ser la siguiente.
Creo que nos adentramos en el invierno de 2023/2024 después de las restricciones de exploración y producción hasta 2023, como lo demuestra el número cada vez menor de plataformas; sin embargo, un invierno históricamente cálido detuvo la siguiente fase del auge.
A medida que el invierno llega a su fin, el riesgo de una desaceleración en el clima debería disminuir y los fundamentos subyacentes y cada vez más ajustados de la oferta y la demanda impulsados por las limitaciones de los productores deberían mostrarse hasta 2023.
El riesgo en este punto es que el proceso de reducción del fondo podría prolongarse, ya que todavía queda un camino antes de que el aumento de las exportaciones de GNL pueda conectarse a la red. Si bien esto es un riesgo, creo que disminuirá una vez que pasen los últimos meses de invierno, ya que la mayoría de los inversores pueden ver cuán estructuralmente ajustados están los fundamentos de la oferta y la demanda a largo plazo en este momento.
Pensamientos finales: Tápate la nariz y compra UNG para un intercambio
Si los precios del gas natural alcanzan los 4,50 dólares, Raymond James (RJF) en su revisión del 19 de enero de 2024, estiman que será en 2025, después de lo cual las reservas de gas natural de Estados Unidos deberían tener un buen desempeño, a pesar de que actualmente hay un contango incorporado en la curva de futuros.
Raymond James predice que el gas seco costará 4,50 dólares en 2025 (Raymond James)
Añadiendo credibilidad al pronóstico de Raymond James del 8 de febrero de 2024, Goldman Sachs (G.S) tiene una previsión del precio del gas natural para 2025 de 4,40 dólares.
Personalmente, creo que las caídas han sido más profundas y los auges serán mayores principalmente debido a los días de almacenamiento, por lo que creo que las proyecciones del precio del gas seco de 4,50 dólares para 2025 son demasiado bajas.
En ese sentido, de cara a 2020, 2021 y 2022, los analistas predicen que es poco probable que se produzca un cambio en los precios del gas natural en 2021 y 2022, lo que ha sido un panorama de inversión muy fértil para nuestro equipo de inversión.
De hecho, una gran parte de nuestra serie de adquisiciones generacionales está disponible públicamente en Search for Alpha en Antero Resources (Arkansas), que se puede ver Aquí, Aquíy AquíLos precios del gas natural seco tenían un pronóstico para el próximo mercado alcista, que predijimos en este artículo en EQT Corp. (EQT) en el corazón mercado bajista 2020
2022 es justo cuando el mercado comienza a esperar una reducción en el exceso de almacenamiento e incluso puede convertirse en un déficit estructural a medida que entre 2024 y 2028 entre en funcionamiento una nueva e importante demanda de exportación de GNL, después de lo cual los precios del gas natural se moverán rápidamente. permanecer detrás
Cuando eso sucede y los futuros de gas natural de EE. UU. se contraen, en realidad tienen viento de cola en lugar de viento de frente, por lo que durante la mayor parte de 2022 las acciones de gas natural de EE. UU. superaron a los futuros de gas natural. precios. Curiosamente, como muestra el rendimiento relativamente alto de las reservas de gas natural de Estados Unidos hasta 2024, se ha vuelto a producir la misma configuración, pero esto se debe al clima invernal históricamente cálido.
En lugar de regocijarse, disfrute de los días de 60 grados que se pronostican en el corazón del Medio Oeste y prepárese para la importante y reticente oportunidad que se avecina.
Buena suerte a todos.
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